Priserne på ædle metaller var neutrale. Selvom priserne på guld, sølv, platin og palladium er kommet sig efter de seneste lavpunkter, er de ikke steget.
Jeg begyndte min karriere på ædelmetalmarkedet i begyndelsen af ​​1980'erne, lige efter Nelsons og Bunkers fiasko i deres jagt på sølvmonopol. COMEX-bestyrelsen besluttede at ændre reglerne for Hunts, som tilføjede til futures-positioner, ved at bruge margin til at købe mere og presse sølvpriserne op. I 1980 stoppede likvidationsreglen tyremarkedet, og priserne faldt. Bestyrelsen for COMEX omfatter indflydelsesrige aktiehandlere og ledere af førende ædelmetalforhandlere. Da de vidste, at sølv var ved at gå ned, blinkede mange af bestyrelsesmedlemmerne og nikkede, mens de underrettede deres handelsborde. I sølvs turbulente tider tjente førende virksomheder deres formuer gennem op- og nedture. Philip Brothers, hvor jeg arbejdede i 20 år, tjente så mange penge på at handle med ædle metaller og olie, at de købte Salomon Brothers, Wall Streets førende obligationshandels- og investeringsbankinstitution.
Alt har ændret sig siden 1980'erne. Den globale finanskrise i 2008 gav plads til Dodd-Frank-loven fra 2010. Mange potentielt umoralske og uetiske handlinger, som tidligere var tilladte, er blevet ulovlige, med straffe til dem, der krydser grænsen, lige fra store bøder til fængselsstraffe.
I mellemtiden fandt den mest markante udvikling på ædelmetalmarkederne i de seneste måneder sted ved en amerikansk føderal domstol i Chicago, hvor en jury fandt to højtstående JPMorgan-direktører skyldige på flere anklager, herunder bedrageri, manipulation af råvarepriser og bedrageri af finansielle institutioner. . mekanisme. Anklagerne og dommene vedrører grov og direkte ulovlig adfærd på futuresmarkedet for ædle metaller. En tredje erhvervsdrivende skal stå for retssag i de kommende uger, og handlende fra andre finansielle institutioner er allerede blevet dømt eller fundet skyldige af juryer i løbet af de sidste par måneder og år.
Priserne på ædle metaller går ingen vegne. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) har fire ædelmetaller, der handles på CME COMEX og NYMEX divisionerne. En nylig domstol fandt højtstående ansatte i verdens førende ædelmetalhandelshus skyldige. Bureauet betalte en rekordhøj bøde, men ledelsen og den administrerende direktør slap for direkte straf. Jamie Dimon er en respekteret galionsfigur på Wall Street, men beskyldningerne mod JPMorgan rejser spørgsmålet: Er fisken rådden fra start til slut?
Den føderale retssag mod to topchefer og en JPMorgan-sælger åbnede et vindue til finansinstituttets globale dominans af ædelmetalmarkedet.
Agenturet afgjorde med regeringen længe før retssagen begyndte og betalte en bøde på 920 millioner dollars uden fortilfælde. I mellemtiden viste beviser leveret af det amerikanske justitsministerium og anklagere, at JPMorgan "tjente årlige overskud på mellem 109 millioner dollars og 234 millioner dollars mellem 2008 og 2018." I 2020 tjente banken en fortjeneste på 1 milliard dollar ved at handle med guld, sølv, platin og palladium, da pandemien pressede priserne op og "skabte hidtil usete arbitragemuligheder."
JPMorgan er et clearingmedlem af Londons guldmarked, og verdenspriserne bestemmes ved at købe og sælge metal til London-værdi, herunder hos JPMorgan-virksomheder. Banken er også en stor aktør på de amerikanske COMEX- og NYMEX-futuresmarkeder og andre handelscentre for ædelmetaller rundt om i verden. Kunder omfatter centralbanker, hedgefonde, producenter, forbrugere og andre større markedsaktører.
Ved at fremlægge sin sag bandt regeringen bankens indkomst til individuelle købmænd og købmænd, hvis indsats gav pænt resultat:
Sagen afslørede betydelige overskud og betalinger i perioden. Banken kan have betalt en bøde på 920 millioner dollars, men overskuddet opvejede skaden. I 2020 tjente JPMorgan penge nok til at betale regeringen tilbage, hvilket efterlod over 80 millioner dollars.
De mest alvorlige anklager, som JPMorgan-trioen stod overfor, var RICO og sammensværgelse, men trioen blev frikendt. Juryen konkluderede, at den offentlige anklager ikke havde vist, at forsæt var grundlaget for en dom for sammensværgelse. Da Geoffrey Ruffo kun blev anklaget for disse anklager, blev han frifundet.
Michael Novak og Greg Smith er en anden historie. I en pressemeddelelse dateret den 10. august 2022 skrev det amerikanske justitsministerium:
En føderal jury for det nordlige distrikt i Illinois har i dag fundet to tidligere JPMorgan ædelmetalhandlere skyldige i bedrageri, forsøg på kursmanipulation og bedrageri i otte år i en markedsmanipulationsordning, der involverer terminskontrakter om ædelmetal, der involverer tusindvis af ulovlige transaktioner.
Greg Smith, 57, fra Scarsdale, New York, var administrerende direktør og forhandler af JPMorgans New York Precious Metals-afdeling, ifølge retsdokumenter og beviser fremlagt i retten. Michael Novak, 47, fra Montclair, New Jersey, er en administrerende direktør, der leder JPMorgans globale ædelmetallafdeling.
Retsmedicinske beviser viste, at de tiltalte fra omkring maj 2008 til august 2016, sammen med andre forhandlere i JPMorgans ædelmetalafdeling, var involveret i omfattende bedrag, markedsmanipulation og svigagtige ordninger. Tiltalte afgav ordrer, som de havde til hensigt at annullere inden udførelse for at presse prisen på den ordre, de havde til hensigt at udfylde, til den anden side af markedet. Tiltalte deltager i tusindvis af svigagtig handel med futureskontrakter for guld, sølv, platin og palladium, der handles på New York Mercantile Exchange (NYMEX) og Commodity Exchange (COMEX), som drives af råvarebørserne i CME Group-selskaber. ind på markedet falske og vildledende oplysninger om det sande udbud og efterspørgsel efter futureskontrakter for ædelmetaller.
"Dagens jurydom viser, at de, der forsøger at manipulere vores offentlige finansmarkeder, vil blive retsforfulgt og holdt ansvarlige," sagde assisterende justitsminister Kenneth A. Polite Jr. fra justitsministeriets kriminelle afdeling. "Under denne dom dømte justitsministeriet ti tidligere handlende i Wall Street-finansielle institutioner, herunder JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia og Morgan Stanley. Disse domme fremhæver ministeriets forpligtelse til at retsforfølge dem, der underminerer investorernes tillid til integriteten af ​​vores råvaremarkeder."
"I årenes løb har anklagede angiveligt afgivet tusindvis af falske ordrer på ædle metaller, hvilket har skabt tricks for at lokke andre til dårlige handler," sagde Luis Quesada, assisterende direktør for FBI's Criminal Investigation Division. "Dagens dom viser, at uanset hvor komplekst eller langsigtet program, FBI søger at retsforfølge dem, der er involveret i sådanne forbrydelser."
Efter en tre ugers retssag blev Smith fundet skyldig i ét tilfælde af forsøg på prisfastsættelse, ét tilfælde af bedrageri, ét tilfælde af svindel med råvarer og otte tilfælde af wire-svindel, der involverede en finansiel institution. Novak blev fundet skyldig i ét tilfælde af forsøg på prisfastsættelse, ét tilfælde af bedrageri, ét tilfælde af råvaresvindel og 10 tilfælde af wire-svindel, der involverede en finansiel institution. En domsdato er endnu ikke fastsat.
To andre tidligere JPMorgan-handlere af ædelmetal, John Edmonds og Christian Trunz, blev tidligere dømt i relaterede sager. I oktober 2018 erkendte Edmonds sig skyldig i ét tilfælde af svindel med varer og ét tilfælde af sammensværgelse for at begå svindel med bankoverførsler, råvaresvindel, prisfastsættelse og bedrageri i Connecticut. I august 2019 erkendte Trenz sig skyldig i én anklage om sammensværgelse for at begå bedrageri og én anklage om bedrageri i det østlige distrikt i New York. Edmonds og Trunz afventer dom.
I september 2020 indrømmede JPMorgan at have begået wire-svindel: (1) ulovlig handel med terminskontrakter på ædle metaller på markedet; (2) ulovlig handel på US Treasury Futures Market og US Treasury Secondary Market og Secondary Bond Market (CASH). JPMorgan indgik en treårig aftale om udskudt retsforfølgning, hvorefter den udbetalte mere end 920 millioner dollars i strafferetlige bøder, retsforfølgning og restitution af ofre, hvor CFTC og SEC annoncerede parallelle beslutninger samme dag.
Sagen blev undersøgt af det lokale FBI-kontor i New York. Commodity Futures Trading Commission's håndhævelsesafdeling ydede bistand i denne sag.
Sagen håndteres af Avi Perry, chef for markedssvindel og større bedrageri, og retssagsadvokaterne Matthew Sullivan, Lucy Jennings og Christopher Fenton fra den kriminelle afdelings bedrageriafdeling.
Banksvindel, der involverer en finansiel institution, er en alvorlig lovovertrædelse for embedsmænd, der kan straffes med en bøde på op til $1 million og fængsel på op til 30 år eller begge dele. Juryen fandt Michael Novak og Greg Smith skyldige i flere forbrydelser, sammensværgelse og bedrag.
Michael Novak er JPMorgans øverste leder, men han har chefer i pengeinstituttet. Regeringens sag afhænger af vidneudsagn fra små handlende, der har erklæret sig skyldige og samarbejdet med anklagere for at undgå strengere straffe.
I mellemtiden har Novak og Smith chefer i den finansielle institution, der har stillinger til og med administrerende direktør og bestyrelsesformand Jamie Dimon. Der er i øjeblikket 11 medlemmer i selskabets bestyrelse, og bøden på 920 millioner dollars var bestemt en begivenhed, der udløste diskussion i bestyrelsen.
Præsident Harry Truman sagde engang: "Ansvaret slutter her." Indtil videre er JPMorgans overbevisning ikke engang blevet offentliggjort, og bestyrelsen og formanden/CEO har forholdt sig tavse om emnet. Hvis dollaren stopper i toppen af ​​kæden, så har bestyrelsen med hensyn til styring i det mindste et vist ansvar for Jamie Dimon, der betalte 84,4 millioner dollars i 2021. Engangsøkonomisk kriminalitet er forståeligt, men gentagne forbrydelser over otte år eller mere er en anden sag. Indtil videre er alt, hvad vi har hørt fra finansielle institutioner med en markedsværdi på næsten 360 milliarder dollars, fårekyllinger.
Markedsmanipulation er ikke noget nyt. Til deres forsvar argumenterede advokater for Novak og Mr. Smith, at bedraget var den eneste måde, som bankhandlere, under pres fra ledelsen for at øge fortjenesten, kunne konkurrere med computeralgoritmer i futures. Juryen accepterede ikke forsvarets argumenter.
Markedsmanipulation er ikke noget nyt inden for ædelmetaller og råvarer, og der er mindst to gode grunde til, at det vil fortsætte:
Et sidste eksempel på manglen på international koordinering af regulatoriske og juridiske spørgsmål er relateret til det globale nikkelmarked. I 2013 købte et kinesisk firma London Metal Exchange. I begyndelsen af ​​2022, da Rusland invaderede Ukraine, sprang nikkelpriserne til et rekordhøjt niveau på over $100.000 pr. ton. Stigningen skyldtes, at det kinesiske nikkelselskab åbnede en stor shortposition, idet de spekulerede i prisen på ikke-jernholdige metaller. Det kinesiske selskab havde et tab på 8 milliarder dollars, men endte med at gå ud med et tab på kun omkring 1 milliard dollars. Børsen har midlertidigt suspenderet handel med nikkel på grund af krisen forårsaget af et stort antal korte positioner. Kina og Rusland er vigtige spillere på nikkelmarkedet. Ironisk nok er JPMorgan i forhandlinger om at afbøde skaderne fra nikkelkrisen. Derudover viste den nylige nikkelhændelse sig at være en manipulativ handling, der resulterede i, at mange mindre markedsdeltagere led tab eller reducerede profitten. Det kinesiske selskabs og dets finansfolks overskud påvirkede andre markedsdeltagere. Den kinesiske virksomhed er langt fra regulatorer og anklagere i USA og Europa.
Mens en række retssager, der anklager handlende for snyd, bedrageri, markedsmanipulation og andre påstande, vil få andre til at tænke sig om to gange, før de engagerer sig i ulovlige aktiviteter, vil andre markedsdeltagere fra ikke-regulerede jurisdiktioner fortsætte med at manipulere markedet. Et forværret geopolitisk landskab kan kun øge den manipulerende adfærd, da Kina og Rusland bruger markedet som et økonomisk våben mod vesteuropæiske og amerikanske fjender.
I mellemtiden tyder brudte relationer, inflation på sit højeste niveau i årtier og udbud og efterspørgsel fundamentals på, at det ædle metal, som har været bullish i over to årtier, vil fortsætte med at lave højere nedture og højere højder. Guld, det vigtigste ædle metal, nåede bunden i 1999 til 252,50 $ pr. ounce. Siden da har enhver større korrektion været en købsmulighed. Rusland reagerer på økonomiske sanktioner ved at annoncere, at et gram guld er støttet af 5.000 rubler. I slutningen af ​​forrige århundrede var prisen på sølv til $19,50 mindre end $6 pr. ounce. Platin og palladium kommer fra Sydafrika og Rusland, hvilket kan forårsage forsyningsproblemer. Den nederste linje er, at ædle metaller vil forblive et aktiv, der nyder godt af inflation og geopolitisk uro.
Grafen viser, at GLTR indeholder fysiske guld-, sølv-, palladium- og platinstænger. GLTR administrerer over 1,013 milliarder USD i aktiver til 84,60 USD pr. ETF'en handler i gennemsnit 45.291 aktier om dagen og opkræver et administrationsgebyr på 0,60 %.
Tiden vil vise, om JPMorgans administrerende direktør betaler noget for bøden på næsten 1 USD og dommene fra to af de bedste ædelmetalhandlere. Samtidig er status quo for en af ​​verdens førende finansielle institutioner med til at opretholde status quo. En føderal dommer vil dømme Novak og Smith i 2023 efter råd fra kriminalforsorgen inden domsafsigelsen. Manglende straffeattest kan resultere i, at dommeren giver parret en straf langt under maksimumsgrænsen, men opgørelsen betyder, at de vil afsone deres straf. Købmænd bliver taget i at bryde loven, og de vil betale prisen. Fisken har dog en tendens til at rådne fra start til slut, og ledelsen kan slippe af sted med næsten 1 milliard dollars i egenkapital. I mellemtiden vil markedsmanipulation fortsætte, selvom JPMorgan og andre større finansielle institutioner handler.
Hecht Commodity Report er en af ​​de mest omfattende råvarerapporter, der er tilgængelige i dag fra førende forfattere inden for råvarer, valuta og ædelmetaller. Mine ugentlige rapporter dækker markedsbevægelserne for over 29 forskellige råvarer og tilbyder bullish, bearish og neutrale anbefalinger, retningsbestemte handelstips og praktisk indsigt til handlende. Jeg tilbyder fantastiske priser og en gratis prøveperiode i en begrænset periode for nye abonnenter.
Andy arbejdede på Wall Street i næsten 35 år, heraf 20 år i salgsafdelingen hos Philip Brothers (senere Salomon Brothers og derefter en del af Citigroup).
Offentliggørelse: Jeg/vi har ikke aktie-, optioner eller lignende derivatpositioner med nogen af ​​de nævnte virksomheder og planlægger ikke at tage sådanne positioner inden for de næste 72 timer. Jeg har selv skrevet denne artikel, og den udtrykker min egen mening. Jeg har ikke modtaget nogen kompensation (udover Seeking Alpha). Jeg har ingen forretningsforbindelse med nogen af ​​de virksomheder, der er anført i denne artikel.
Yderligere oplysninger: Forfatteren har haft positioner i futures, optioner, ETF/ETN-produkter og råvareaktier på råvaremarkederne. Disse lange og korte positioner har en tendens til at ændre sig i løbet af dagen.